【招商金属】顺周期启动，抓紧上车

【铜铝】：地产需求端政策预期边际改善，地产占铜铝消费的3成，对铜铝消费从去年大比例的拖累到有希望正贡献。叠加新能源拉动消费曲线，铜铝消费增速提升。而中长期供应刚性，因此我们坚持推荐铜铝短中长线投资机会。7月传统淡季超预期去库。铜关注龙头+成长的紫金矿业，西部矿业、金诚信、洛阳钼业等。铝关注中国宏桥、云铝、中铝、再生铝标的怡球资源等。

【资料图】

【钨】短期钨供给偏紧，需求缺口扩大，钨价中枢将上涨。个股推荐：1）厦门钨业：光伏钨丝需求超预期，全年细钨丝销量有望达700亿米，贡献钨板块超1/3利润。2）章源钨业：钨涨价对公司利润弹性较大，钨矿自给率20%。

中钨高新有钨矿集团钨矿注入预期，或是钨弹性最大标的，强烈推荐。

【锡】供给：长期供给偏紧，佤邦政策扰动锡供给。需求：1）锡焊料年内半导体需求有望触底回升。2）新能源：光伏焊带刺激需求，预计光伏耗锡CAGR为29%。3）锡化工：全年地产竣工同比高增，PVC中锡的渗透率在提升。推荐锡业股份，关注兴业银锡、华锡有色。

【黄金】美联储7月议息会议如期加息25bp，大概率为本轮最后一次加息，迎来配置窗口期。黄金仍在牛市途中。推荐中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、中国黄金国际、紫金矿业等，贵金属回收推荐浩通科技、贵研铂业等。

【镁】镁价推荐云海金属，镁价上涨带动今年利润；二季度因成本下行，利润环比改善，四季度青阳项目落地兑现明年业绩。

【钢铁】粗钢平控近期或将落地，环保不达标的一些省份或有减量要求。假设全年按平控测算，考虑到推进节奏，我们预计三季度、四季度月均产量分别为8800万吨、7100万吨。四季度减产压力或较大，钢厂吨盈利有望扩大。个股推荐宝钢、首钢、南钢，关注华菱、马钢、重钢等。

【电池铝箔】预计下半年电池铝箔将步入生产旺季，7月电池厂排产已超去年最高水平，电池铝箔加工费有望随终端排产提升企稳反弹。行业需求增长空间大，供应格局好。推荐【鼎胜新材】独家实现设备国产化且高良率，单吨净利突出；内蒙20万吨电池铝箔成品进展顺利，助力公司长期保持近50%的国内市占率；海外客户需求急迫，有望下半年开始陆续供货。预计23年鼎胜新材16倍左右市盈率。关注万顺新材、神火股份、天山铝业等。

【合金软磁】新能源构建需求增长基石，未来三年需求复合增速42%。Q2光储客户排产或受欧洲电价及行业去库存影响增长放缓，预计7、8月光伏排产持续环增5%以上，下半年磁粉芯需求将显著改善。推荐【铂科新材】全球软磁粉芯龙头，市占率约为24%，目前河源工厂产能爬坡，预计全年出货万吨。推荐【东睦股份】软磁粉芯龙二，SMC毛利率快速提升；MIM随华为折叠屏铰链业务高增拐点将至，P&S或将受益汽车消费复苏实现盈利修复。

【3D打印】金属 3D打印主要应用于航空航天、汽车、医疗等高端领域，荣耀、苹果等电子巨头引入钛合金3D打印技术，消费电子行业有望打开需求天花板。在原材料端、打印设备和技术端均有较高技术壁垒，关注行业中上游投资机会，如铂力特、有研粉材、楚江新材等。

【三元前驱体&正极】23q2下游需求边际改善，环比增速普遍在10%以上。华友基本实现完全镍自供，格林美自供比例快速提升，前驱体加工环节盈利能力将受到挤压，关注各家印尼镍产能进度和成本情况。

【铜加工】二季度开工率和加工费边际改善，关注第二成长曲线陡峭的公司，如博威合金（光伏业务）、楚江新材（碳材料业务、3D打印）等。

【AI】推荐沃尔核材和铂科新材。